Cross-Border Contagion: An Empirical Analysis of the Current Financial Crisis in Central and Eastern Europe

Abstract

Cílem této diplomové práce je prozkoumat efekt přeshraniční finanční nákazy během krize 2007-09 ve střední a východní Evropě (SVE) a ze všech mechanismů šíření se zaměřuje na mezinárodní bankovní půjčky. Pokouší se zjistit, jaké globální a lokální faktory měly významný vliv na změny ve velikosti bankovních půjček ze zdrojových (věřitelských) zemí bankám, domácnostem, podnikům a vládám v přijímajících (dlužných) zemích. Jako hlavní výzkumná metoda je použitá panelová regrese. Empirické výsledky naznačují, že jak lokální, tak globální faktory měly vliv na změny v toku mezinárodních bankovních půjček, a tedy napomohly k rozšíření krize 2007-09 do SVE. Významné lokální faktory byly makroekonomické a finanční charakteristiky věřitelských i dlužných zemí, jako například rozdíl v růstu jejich HDP, rozdíl v úrokových mírách, přímé zahranční investice, či ziskovost a zdraví bankovního sektoru. Významné globální faktory byly očkávaná tržní volatilita a averze/apetit k riziku světových investorů, který sloužil jako ukazatel "čisté" nákazy. Hlavní přínos této práce spočívá v jejím zaměření na SVE a v analýze chování investorů v závislosti na jejich měnící se averzi k riziku.

The objective of this thesis is to examine cross-border contagion effects during the 2007-09 crisis in Central and Eastern Europe (CEE) and from all the possible propagation channels, it chooses to focus on cross-border bank loans. It tries to discover which global and local factors had significant influence on the changes in bank loans from banks in source (lending) countries to banks, as well as households, corporations and government in host (borrowing) countries. The main research method is a panel data regression model. The empirical results suggest that both local and global factors had influence on the changes in cross-border loans, i.e. helped to spread the 2007-09 crisis to CEE. The significant local factors were macroeconomic and financial characteristics of both source and host countries, such as their GDP growth differential, interest rate differential, FDI, or profitability and health of the banking sector. The significant global factors were the expected market volatility and investors' risk appetite/aversion which was an indicator of "pure" contagion. The main contribution of this thesis lies in its focus on CEE and the analysis of investors' behavior based on their changing risk appetite.