Are More Liquid Stocks Also More Efficient?

Abstract

Likvidita a informační efektivita jsou pozorně sledovanými vlastnostmi finančních trhů. Společně s vlivem velikosti burzy, měřeným tržní kapitalizací, je cílem této práce prozkoumat trojici vzájemných vztahů. Aplikací metod testu založeném na bodu zvratu, testu autokorelace a testu podílů rozptylů jsme získali 14 zástupných měr efektivity pro každou akcii. Byly použity denní ceny a zobchodované objemy 206 akcií vybraných z 22 burz za období 2003 - 2013. Stejná data se využila pro získání Amihudovy míry nelikvidity. Kladný vztah mezi efektivitou akcí a jejich likviditou nebyl výrazně potvrzen ani vyvrácen. Výsledky ukázaly, že likvidita akcií je velmi silně kladně závislá na velikosti burzy, na které je akcie kótovaná. Stejně tak se došlo k závěru, že efektivnější akcie jsou kótovány na větších burzách. Klasifikace JEL: G12, G14, G15 Klíčová slova: likvidita akcie, velikost burzy, efektivita akcie E-mail autora: kupkapetr@gmail.com E-mail vedoucího práce: kristoufek@ies-prague.org

Liquidity and informational efficiency are closely watched features of financial markets. Together with stock exchange size effect, captured by market capitalization, this thesis examines the triple of relationships among these three stock market properties. Applying methods of sequences and reversals ratio test, autocorrelation coefficient test and variance ratio test provided us with 14 proxy measures of efficiency for each stock. Daily prices and volumes traded for period 2003 - 2013 of 206 stocks sampled from 22 stock exchanges were used. The same data were used for Amihud illiquidity measure. The positive relationship between stock efficiency and liquidity was not strongly supported neither rejected. It turned out that stock liquidity is very strongly positively dependent on size of stock exchange where is that particular stock listed. It was also concluded that there are more efficient stocks listed in larger stock exchanged. JEL Classification: G12, G14, G15 Keywords: stock liquidity, stock exchange size, stock efficiency Author's e-mail: kupkapetr@gmail.com Supervisor's e-mail: kristoufek@ies-prague.org