The Feltham-Ohlson Model: Goodwill and Price Volatility

Abstract

Tato práce odvozuje a testuje hypotézu, že vyšší hodnota dobrého jména firmy v poměru k účetní hodnotě vlastního jmění zvyšuje volatilitu ceny akcií a objem obchodování, a že dále tento vztah je silnější, pokud zdroje dobrého jména nemohou být zaneseny do účetnictví. Hypotéza je odvozena z teorie oceňování residuálních přijmů a Feltham- Ohlsonova modelu oceňování společností, a je testována na účetních a tržních datech 92 společností obchodovaných na newyorské burze cenných papírů. Ačkoli výsledky testů nedávají dostatek důvodů k zamítnutí žádné z hypotéz, poskytují jim jenom částečnou podporu, a je potřeba provést další výzkum.

This paper derives and tests the hypothesis that there exists a positive relationship between the amount of unrecognized goodwill a company has in relation to the book value of its equity, and the volatility of the price of its stock and the average trading volume of its shares, and that further this relationship is stronger when the source of that goodwill cannot be traced to items recognized in accounting. The hypothesis is derived from the theory of residual income valuation and the Feltham-Ohlson model of company valuation, and is tested on the accounting and market data of 92 companies listed on the New York Stock Exchange. While the results do not offer sufficient reason to reject any of the paper's hypotheses, they provide only partial support to them, and further research is required.